안녕하세요, 강준입니다.

8월 12일, 미국의 7월 근원 소비자물가지수(CPI) 상승률이 발표됩니다.

이번 발표는 현시점에서 상당한 파급력을 가질 수 있습니다. 지표 수치에 따라 미국 주식시장과 암호화폐 시장이 위기의 장이 될 수도, 기회의 창이 될 수도 있기 때문입니다.

여러분들도 아시다시피, 근원 소비자물가지수(CPI)는 가격 변동폭이 큰 품목(에너지, 식품 등)을 제외하고, 소비자가 실제로 구매하는 다양한 재화와 서비스의 가격 변화를 측정한 지표입니다. 그래서 물가 안정과 고용 안정을 궁극의 목표로 삼는 연준(Fed)은 이 지표를 참고해 금리를 결정합니다.

다만, 연준은 이 지표를 단일 수치 자체를 중요하게 보지는 않습니다. 측정되는 값들의 추세와 강도를 중요하게 보죠. 통상, 이 지표에서 측정되는 값들이 상승 추세이고, 그 강도가 강하다면 인플레이션이 우려 돼 금리 인상을, 반대는 금리 인하를 고려하게 됩니다.

그런데 이번에는 전문가들이 이례적으로, 소비자 물가가 더 높게 나오면 금리 인하 가능성이 오히려 커질 것이라고 전망하고 있습니다.

이상합니다.

위에서는 보통 물가가 높으면 금리를 올리는 방향을 생각한다고 했는데요, 전문가들은 이와 반대되는 의견을 내놓고 있습니다. 왜 이런 해석이 나온 것일까요? 이번 글에서는 이에 대해 다뤄보도록 하겠습니다.

지금의 물가지표, 시작은 수요인가 공급인가 🚨

물가 상승의 원인에는 두 가지 요인이 있습니다. ‘수요 과잉’과 ‘공급 부족’이 그 두 가지 요인이죠.

먼저, 수요 과잉입니다.

경제 주체들이 보유한 자금이 많아지고, 투자와 소비가 한꺼번에 과열될 때 발생합니다. 쉽게 말해, 시장에 ‘돈’이 너무 많이 풀려서 사람들이 서로 사려는 움직임이 커지면, 공급이 이를 따라가지 못하고 가격이 오르게 되는 것이죠. 이 과정에서 부동산·주식 등 자산 가격뿐 아니라, 일상 생활 속 상품 가격까지 동반 상승합니다.

그렇다면 시장의 반응은? 💵

그렇다면 이번 CPI 발표가 시장에 주는 의미는 무엇일까요?

만약 이번 지표가 예상보다 높게 나온다면, 시장은 단순히 “물가가 더 올랐다”는 해석에 그치지 않을 것입니다. 오히려 이번 물가 상승이 공급발 요인, 특히 관세에 기인한 것이라는 판단이 확실해지는 순간, 연준의 금리 인하 전망은 더 강화될 수 있습니다.

이는 단기적으로 채권·주식 시장 모두에 변동성을 불러올 수 있습니다. 금리 인하 기대감이 커지면 주식시장은 반등 모멘텀을 얻을 수 있지만, 동시에 경기 둔화 우려가 짙어지면 그 상승 폭이 제한될 가능성도 있습니다.

결국 이번 CPI는 ‘높게 나오면 금리 인하 가능성이 커진다’는 역설적인 상황을 만들 수 있습니다.

하지만 그 이면에는, 미국 경제가 공급 측 압박과 경기 둔화라는 이중 부담을 안고 있다는 불편한 진실이 함께 깔려 있죠.

이제 시장이 주목하는 건 단순한 수치가 아니라, 그 수치 속에 숨겨진 물가의 성격과 정책의 방향성입니다. 숫자만이 아니라 맥락을 읽는 시선이 필요한 시점입니다. 그렇다면, 시장은 금리 인하를 반길 준비가 되어 있을까요?